总量来看，2025年11月，重卡批发销量11.3万台，同比+65.3%，环比+6.6%；重卡上牌销量7.7万台，同比+34.4%，环比+9.4%；重卡出口销量3.4万台，同比+38.2%，环比-8.3%。
产品来看：1）分用途上，2025年11月物流车上牌销量6.0万台，同比+39.7%，环比+8.4%；工程车上牌销量1.7万台，同比+18.6%，环比+13.2%。2）分能源，2025年11月国内天然气重卡上牌量为1.9万辆，同比+70.7%，环比-8.1%；新能源重卡上牌销量为2.8万辆，同比+192.6%，环比+40.8%
车企来看，2025年11月重卡整车厂商批发销量前三为重汽、一汽和东风，分别为2.9万辆、2.4万辆和1.7万辆，同比+41.5%、+86.7%和+77.1%；市场份额分别为25.5%、21.0%和15.2%，同比-4.3pct、+2.4pct和+1.0pct。
库存方面，企业和渠道目前均呈现加库趋势。年末企业和渠道有所补库，2025年11月库存分别增加0.1万辆和0.3万辆。
2025年11月国内公路货运量同环比有所回升，公路物流运价指数增长至1054。
2024年低基数叠加以旧换新政策刺激，物流车销量同比高增，2025年11月物流车上牌销量为6.0万辆，同比增长39.7%，环比增长8.4%。
国内房地厂和基建同比持续下滑，2025年11月房地产新开工面积为4392.3万平方米，同比-27.8%，环比+19.6%；国内基础建设投资额为20314亿元，同比-11.9%，环比-2.8%。
以旧换新政策刺激、去年低基数叠加基建需求拉动多重因素下，工程车销量同比大幅增长，2025年11月工程车上牌销量为1.7万辆，同比+18.6%，环比增长+13.2%。
2025年11月国内重卡销量前五大车企分别为中国重汽、一汽集团、东风集团、陕汽集团和福田汽车，销量分别为2.9万辆、2.4万辆、1.7万辆、1.6万辆和1.4万辆，分别同比+41.5%、+86.7%、+77.1% 、+29.0%和+138.7%；市场份额分别为25.5%、21.0%、15.2%、14.2%和12.0%，同比-4.3pct、+2.4pct、+1.0pct、-4.0pct和+3.7pct。
风险提示
1、重卡行业销量回升不及预期。重卡需求主要来自于物流运输和工程开工（基建、房地产），受宏观经济影响较大。展望来看，物流运输需求预期会增加，基建、房地产的开工量也有望逐渐改善，但经济复苏影响因素较多，如果恢复不及预期，固定资产投资额投入不及预期，可能会带来重卡销量不及预期的风险；2、重卡出海不及预期。海外出口面临地缘政治、国际形势恶化、海运费上涨等的风险；3、天然气价格波动。天然气价格上涨，气柴价差缩小风险。
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转自长江证券股份有限公司 研究员：高伊楠
